二季度以來，對伊朗的制裁使國際油價一路走低。6月末，這一下跌原因一定程度上成為強勁反彈的基礎(chǔ)。在消費與投機因素推動下升溫。

　　6月末以來，國際油價一改二季度持續(xù)下跌的局面，出現(xiàn)強勁回升態(tài)勢。6月29日歐盟領(lǐng)導(dǎo)人最終達(dá)成多項突破性協(xié)議，當(dāng)日WTI原油8月期貨價格大漲7.27美元，重回80美元/桶以上，布倫特原油8月期貨價格大漲6.44美元，收于97.80美元/桶。以此為標(biāo)志，國際油價開始明顯回升。7月11日至7月19日國際油價連漲七個交易日。7月11日起布倫特8月期貨價站穩(wěn)100美元/桶以上臺階；7月19日WTI原油8月期貨報收92.66美元/桶，一舉回到90美元/桶臺階。

　　這一跌一漲有著內(nèi)在的關(guān)系。

　　二季度下跌：制裁伊朗是主因

　　始于3月下旬的國際油價持續(xù)下跌，固然同歐債危機與歐洲經(jīng)濟增長明顯萎縮有關(guān)，但就2012年世界石油需求仍然明顯增長80萬桶/日而言，其持續(xù)下跌又有夸大之處。其中主要有制裁伊朗的原因。

　　伊朗作為石油出口大國，油價下跌無疑造成其石油收入的減少，尤其是在7月1日伊朗被制裁前，石油出口禁運尚未開始時，打壓油價則成為最直接的制裁手段。2012年6月13日有消息稱，在出口放緩和價格下跌的情況下，該國的石油收入可能已經(jīng)下降近三分之一或350億美元。距離2012年7月1日全面制裁伊朗的日期半個月時間內(nèi)，來自美國等國打壓油價的操作尤其明顯。

　　首先，從供應(yīng)上看，進(jìn)一步制造資源寬松氣氛。在油價下跌中一直與美國等西方國家保持親密關(guān)系的沙特等國還要增產(chǎn)。6月12日歐佩克月報指出，2012年全球市場對歐佩克原油的日需求量為2990萬桶。歐佩克根據(jù)第二手消息來源稱，其5月日產(chǎn)量3158萬桶，每日過剩150萬桶左右。在此供應(yīng)明顯過剩的形勢下，沙特、科威特等主要產(chǎn)油國卻在歐佩克6月14日會議前放風(fēng)說，可能提高該組織石油產(chǎn)量上限，繼續(xù)增大石油生產(chǎn)，給脆弱的石油市場明顯施壓，使得該此會議沒有考慮當(dāng)前供應(yīng)明顯過剩、油價大跌的具體情況而相應(yīng)調(diào)低產(chǎn)量限額。

　　其次，從美國政策看，也在制造著供應(yīng)過剩的形勢。2012年5月下旬以來，國際油價多有反彈跡象，但都被來自美國政策上的聲音壓制下去。6月三大能源機構(gòu)中有兩家分別繼續(xù)上調(diào)或維持了2012年全球石油需求增長數(shù)量，唯有美國能源署下調(diào)了石油需求增長預(yù)估。

　　再次，從美國一些機構(gòu)的表現(xiàn)看，也是在極力打壓油價。截至5月30日，美國能源署連續(xù)十周報告美國原油庫存增長，成為3月下旬以來打壓國際油價的主要因素。5月29日美國WTI油價由上周后兩日上漲轉(zhuǎn)而小幅回落，布倫特油價也由此結(jié)束了連續(xù)三日的上漲而出現(xiàn)下跌，其中5月29日美國伊根-瓊斯評級公司在不到一個月的時間內(nèi)第三次下調(diào)西班牙信貸評等，重創(chuàng)歐元，對當(dāng)日油價下跌起了直接打壓的作用。6月7日美國惠譽公司將西班牙國債評級自“A”級下調(diào)三個級距至“BBB”級，6月13日美國穆迪公司也將西班牙國債評級下調(diào)三個級距，從A3調(diào)降至Baa3。美國這些評級機構(gòu)對歐債三番五次地轟炸，火上澆油，實際上就是唯恐國際油價不回落。

　　最后，從市場反響看，操作十分謹(jǐn)慎，壞消息普遍蓋過利好消息。6月18日希臘大選結(jié)果，支持改革和緊縮政策、主張希臘留在歐元區(qū)的新民主黨獲勝，希臘退出歐元區(qū)的可能性大大降低。但當(dāng)日國際油價反而下跌，作為中東原油作價基準(zhǔn)的布倫特原油7月期貨下跌1.56美元/桶，比WTI原油7月期貨下跌高出一倍多。這種情況說明，此前油價因希臘可能退出歐元區(qū)而持續(xù)下跌，只不過是拿此說事而已。

　　三季度回升：禁運伊朗石油之果

　　三季度是石油消費的旺季，只是國際油價上漲的原因之一，就其6月末以來強勁回升看，主要還是上述下跌的原因一定程度上變成強勁反彈的基礎(chǔ)。一方面，市場價格漲落必然交替進(jìn)行，尤其是人為壓制了價格，價格必然反彈；另一方面，制裁伊朗主要是消弱伊朗石油收入。以2012年7月1日為界，在制裁伊朗問題上，此前是以壓低油價、消弱伊朗石油收入為主，此后則是以石油禁運、減少銷量，從而自然減少其石油收入為主。

　　從客觀上來看，首先，7月1日對伊朗石油禁運的制裁全面開始。其中伊朗最大的石油買家無法再享受倫敦保險市場提供的保障。6月27日伊朗首次承認(rèn)石油出口量大減，降幅高達(dá)日均出口量220萬桶的30%。其次，國際油價4月持續(xù)下跌以來，有企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)和要求。如國際貨幣基金組織、世界銀行等雖然也在下調(diào)2012年世界經(jīng)濟增長預(yù)期，但其預(yù)期的世界經(jīng)濟始終都是明顯增長的。7月18日美聯(lián)儲主席伯南克在美國眾議院金融服務(wù)委員會表示，美聯(lián)儲預(yù)計美國經(jīng)濟不會陷入衰退，將溫和增長。因此，今年以來世界三大能源機構(gòu)一直預(yù)計，世界石油需求增長在80萬桶以上。最后，6月29日歐盟峰會畢竟達(dá)成了一些共識，統(tǒng)一了歐元區(qū)不能解體的思想問題，且亦有一定的實際措施。

　　從主觀上看，一方面，中國作為國際油價下跌最大的受益國，美國也不會視而不見。美國政府在其法案限定的最后一日6月28日，宣布給予中國六個月的寬限期，可免受因進(jìn)口伊朗石油而遭遇的金融制裁。對此，6月28日美國國務(wù)卿希拉里稱，中國和新加坡是通過削減伊朗石油進(jìn)口“掙來”了豁免權(quán)。實際上，6月12日中國外交部就公開表態(tài)，“中國從自身經(jīng)濟發(fā)展需要出發(fā)，通過正常渠道從伊朗進(jìn)口原油，公開透明，不違反聯(lián)合國安理會有關(guān)決議，不損害第三方和國際社會的利益，完全合法合理。”美國宣布上述所謂豁免權(quán)后，中國外交部仍然表示了上述立場。對此，美國適當(dāng)放任油價上漲，給中國增壓也并不奇怪。另一方面，截至6月22日，同3月下旬相比，國際油價累計下跌35美元左右/桶，市場有抄底的沖動。5月下旬以來，國際油價多有持續(xù)上漲的反彈跡象，只是被極力壓制下去而已。

　　多種因素中油價繼續(xù)震蕩回升

　　第一，中東地區(qū)局勢復(fù)雜動蕩，成為支撐國際油價的一個重要因素。敘利亞國內(nèi)局勢有進(jìn)一步惡化之勢；伊朗再度威脅要關(guān)閉霍爾木茲海峽，阻斷占全球石油出口40%的石油供應(yīng)；以色列與阿拉伯的矛盾再次被勾出，先是巴基斯坦前主席阿拉法特之死被認(rèn)為是以色列下毒，后是以色列游客被炸被指責(zé)為伊朗所為，稍有平息的阿拉伯世界與以色列之間的矛盾再起波瀾。

　　第二，產(chǎn)油國將力圖保價。國際油價持續(xù)下跌，消費國明顯受益，石油生產(chǎn)國受害首當(dāng)其沖，產(chǎn)油國定要減量保價。否則，這些國家也將面臨社會經(jīng)濟不穩(wěn)定問題。6月24日開始，起因于薪金和養(yǎng)老金談判未能達(dá)成一致的全球第八大石油出口國挪威石油工人罷工不斷升級，持續(xù)半個月，同石油收入不無關(guān)聯(lián)。歐佩克雖然是石油富有國，但也不能任憑收入下降。2012年石油生產(chǎn)國的財政預(yù)算應(yīng)當(dāng)是建立在近年來油價不斷上漲、收入不斷增加的基礎(chǔ)上的，2012年一季度油價的大漲及收入的增加，進(jìn)一步增強了這些產(chǎn)油國財政開支的安排。6月14日歐佩克會議上，一些歐佩克成員國指責(zé)沙特對油價下跌負(fù)有很大的責(zé)任，呼吁產(chǎn)油大國沙特盡快單方面削減供應(yīng)以遏制油價跌勢。6月11日伊拉克石油部長暨石油輸出國組織(OPEC)主席稱，每桶100~120美元是較為合理的水準(zhǔn)。

　　第三，全面制裁伊朗后，打壓油價已不是主要矛盾。7月1日伊朗石油禁運開始后，伊朗石油出口量開始減少。今后，不論伊朗是否軟化，國際油價都有可能企穩(wěn)回升。如果伊朗接受國際社會的要求，制裁解除，不存在其供應(yīng)中斷的問題，以美國為首的西方國家也就不會嚴(yán)控油價以備不測，放手讓市場調(diào)節(jié)了。相反，如果伊朗堅持認(rèn)為，利用核能是其國家和民族的權(quán)利，全面制裁開始后石油供應(yīng)畢竟要出現(xiàn)問題。特別是美國等西方國家即將進(jìn)入夏季出行高峰，成品油消費需求增大，對國際油價則有較大的支撐和推動。

　　第四，美國應(yīng)對油價的余地明顯增大。且不說美國經(jīng)濟正在好轉(zhuǎn)，應(yīng)對油價的能力提高。就是資源供應(yīng)看，風(fēng)險已明顯降低。3月以來，美國石油進(jìn)口、增加補充庫存與打壓油價形成良性互動。6月29日美國原油庫存3.829億桶，比年初1月6日增加達(dá)4830萬桶，比上年同期已高出2430萬桶。因此，就今后國際市場變化看，目前美國的風(fēng)險已經(jīng)很小，其應(yīng)對國際油價的余地明顯增大，如何面對國際油價的變化，就看其政治經(jīng)濟需要了。

　　第五，各國保經(jīng)濟增長的各項政策，將會逐漸顯現(xiàn)出來。有媒體指出，目前歐洲經(jīng)濟的瓶頸期已經(jīng)過去，特別是作為世界經(jīng)濟領(lǐng)頭羊的美國經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)，對全球經(jīng)濟的拉動是十分明顯的。美國始終沒有出臺也沒有明確何時出臺第三輪量化寬松政策，主要是其經(jīng)濟狀況明顯好轉(zhuǎn)，且6月CPI同比上升1.7%，并不算高。也就是說，美國尚有調(diào)節(jié)經(jīng)濟的余地，中國經(jīng)濟也正在全力穩(wěn)增長。特別是作為石油大國的中國，8月后逐漸進(jìn)入石油消費旺季，對國際市場及油價的推動十分明顯。

　　第六，石油供應(yīng)雖然過剩，但供應(yīng)也存在風(fēng)險。世界經(jīng)濟雖然面臨著二次衰退的考驗，但畢竟是在艱難復(fù)蘇，全球石油需求仍然有80萬桶/桶的增長。對此，供應(yīng)并非沒有問題。一方面，在美國等西方國家的制裁下，伊朗石油生產(chǎn)與供應(yīng)正在減少。7月12日美國財政部宣布對伊朗50多家涉及核項目和彈道導(dǎo)彈項目的實體實施制裁，隨著對伊朗制裁的深入，伊朗石油供應(yīng)必將進(jìn)一步減少。此外，英國北海石油生產(chǎn)部分中斷以及挪威持續(xù)數(shù)周的石油工人罷工，導(dǎo)致8月北海12個關(guān)鍵等級的原油出口降至2012年低位，也預(yù)示著全球石油供應(yīng)的不確定性。7月12日國際能源機構(gòu)(IEA)強調(diào)，歐佩克國家嚴(yán)格遵守日產(chǎn)量3000萬桶目標(biāo)的舉動，將“有可能導(dǎo)致破壞性的油價大漲”。

　　近期，國際油價有可能在上述這些因素發(fā)酵中繼續(xù)震蕩回升。